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認股權證

認股權證

名詞定義
認股權證是一種衍生性權利契約,提供買方以支付一定權利金之方式,擁有在指定期限內能以約定的價格(履約價 格),購買某一特定公司股票的權利憑證。買方有權在認購權證到期日或有效期間內,以預先約定的價格(履約價 格)向賣方購入約定數量之標的股票,或以現金結算方式收取差價。 購入認股權證後,持有人獲得的是一種權利 ,而非義務,認股權證持有人可自行選擇是否行使其權利。

 

商品特色
認股權證 的特性在於有高財務槓桿效應,權證持有人能以較少的權利金,參與標的股票上漲的利潤。此外,由於投資人所持 有的僅為一項權利,若行情不如預期,投資人可選擇不執行,故最大的損失只有當初購買權證的權利金。

 

商品風險
「深入價內」股證的定義和深入價外剛好相反。對認購證而言,當相關資產現貨價遠高於行使價,我們便稱這類股 證為深入價內。深入價內股證的特點是其擁有高比重的內在價值。深入價內股證的另一個主要特點為其槓桿比率偏 低。相對一般價外股證,深入價內股證的槓桿及實際槓桿明顯較低。但正由於深入價內股證價格變動的幅度較小, 表現較保守,加上其擁有的內在價值能提供一定程度的緩衝作用,因此適合較穩健的投資者。「深入價外」深入價 外,即「行使價」遠高於相關資產現貨價。認購證投資者有權以「行使價」買入相關資產,標的股價還需上升一定 幅度才能到達行使價水平。然而,標的股價能在股證到期前以所需幅度變動的機會將不會太高,因此深入價外股證 的價格一般會較低。 其次要留意的,是深入價外股證的尚餘有效期限,這對我們採用甚麼策略有重要關係。若深 入價外股證仍有足夠的有效期限,如兩個月或以上的話,時間萎縮的影響將不會太大,但若股證只剩餘極短的有效 期限,則時間萎縮將會大大蠶食股證價格。

 

相關名詞
(1) 何謂價內(in-the-money)?
      即履約價優於市價,則含有內含價格。如標的物市價100元而履約 價90元的買權,所以有10元的內含價值。
(2) 何謂價平(at-the-money)?
      即履約價等於市價。   
(3) 何謂價外(out-the-money)?
      即履約價低於市價,則沒有內含價值。如標的物市價90元而履約價 100元的買權。
(4) 何謂內含價值(embedded value。intrinsic value)?
      選擇權標的物價格高於履約價的部分,即為內含價值。因該價值是 市價已經實現的部分,所以當買方在買入此選擇權時,所付的部分權利金中,已把此價值買回,所以稱為內含價值 。如標的物市價100元,履約價90元的買權,有10元的內含價值。
(5) 何謂時間價值(Time value)?
      擇權買方持有買權期間的價值。權利金扣除內含價值,即為時間價 值。若賣方須負擔愈大的被履約風險,會使時間價值愈高。

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