富邦理財電子報

減稅降費、企業盈利回升 A股漲勢可期

2019.07.18

隨著各國央行釋出鴿派訊號,及中國陸續推出政策利多下,A股已逐漸走出之前震盪格局,北上資金亦已轉為淨流入趨勢,富邦投信量化及指數投資部主管粘瑞益預期,近期在減稅降費促進消費及企業盈利將回升兩大利多因素下,7月下旬A股有望延續反彈,任何一個調整皆提供布局A股最佳時機,建議可以擇機買入相關ETF布局。

粘瑞益指出,2019年中國宣布減稅降費2萬億人民幣,其中個人所得稅減免約5,000億人民幣、增值稅下調約10,000億人民幣、社保減稅約3,000億人民幣及電信費與電費下調約2,000億人民幣。減稅作用在增加居民收入,提升消費購買力(中國人均收入約1萬美元,中國居民的邊際消費傾向達70%)。

根據市場測算,今年居民部門減稅降費1萬億人民幣,可增加7,000億人民幣的居民消費,提升消費增速達2個百分點,社會消費總增速有望自年初的8%提升至年底的10%以上。中長期來看,未來5~10年的消費增速仍有望維持8%~10%成長,主因是中國居民收入僅佔GDP約4成,遠低於美國的7成,未來具備極大的成長空間。

另外,觀察中國今年第一季財報,雖然經濟仍面臨下行壓力,但受惠減稅利多助益之下,公司盈利增速仍有10%增長,下半年公司盈利增速有望趨穩。緊接著將進入牛市的第二階段,中國的基本面有望落底回升。粘瑞益預期,A股上市公司淨利潤年比增速將於第三季見底,ROE(股東權益報酬率)則有望於第四季見底,主要原因在於:第一,從週期因素觀察,庫存和盈利兩者為3年一週期,政策出台傳導至實體經濟存在5至9個月遞延期;第二,從結構因素分析,透過產業結構升級,將實現經濟增速平穩,進而帶動盈利落底向上。

綜上所述,在減稅降費促進消費及企業盈利將回升兩大利多因素下,7月下旬A股反彈仍有望持續,粘瑞益建議,投資人不妨以大型A股ETF作為核心部位,如富邦上証、富邦深100(股票代號:006205、00639),並配置部分資金在富邦中証500(股票代號:00783),掌握中小型A股之後市契機。

中國減稅降費分布細則

項目

額度分布(億人民幣)

個人所得稅減免

5,000

增值稅減免

10,000

社保減免

 3,000

電信費與電費減免

2,000

減稅降費總額度

20,000

資料來源:富邦投信整理;資料日期:2019.07.12