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2019富邦財經趨勢論壇:全球經濟放緩、貿易戰風暴延燒、貨幣政策轉向,投資人須提高警覺 審慎投資

20190701

5月5日,美國總統川普的一則Twitter讓金融市場再次產生劇烈轉變:美中貿易戰的不確定性增高、全球經濟前景疑慮浮現、各國股市與國際油價在五月份出現重挫。究竟全球經濟情勢會如何變化?各國央行的貨幣政策會如何轉向?金融市場的前景將如何轉折?富邦財經趨勢論壇今(3)日起跑,將深入剖析2019年下半年全球經濟發展趨勢,提供投資人掌握最佳因應對策。

富邦金控首席經濟學家羅瑋博士在其主講的「貿易戰風暴中全球經濟與匯利率展望」指出,原先市場普遍認為美中雙方有機會在五月底達成框架性協議,或是在六月底G20高峰會議後告一段落,未料川普突然宣布提高對兩千億美元中國進口商品關稅稅率,並啟動對三千億美元中國商品加徵關稅之行政程序,之後又公布華為禁令,此一轉折讓全球金融市場出現劇烈動盪。到了六月中旬,隨著美中兩國領袖將於G20高峰會場合進行雙邊會談消息公布,以及歐洲央行與美國聯準會先後釋出寬鬆貨幣政策訊號,全球股市、債市、原物料出現同步上揚,S&P 500指數還創下歷史新高。

然而,若美中貿易對峙情勢持續,從貿易戰轉變成科技戰,全球經濟景氣前景將不甚樂觀。在此情況之下,全球主要央行將被迫推動寬鬆貨幣政策,全球金融市場的波動風險也因各國經濟放緩、貿易戰的不確定因素而急速上升。

2019下半年全球經濟及金融市場三大風險

羅瑋指出,全球金融市場下半年波動幅度恐加劇,以現階段來講,主要風險有三:全球貿易戰進一步擴大;其次為美國經濟穩健成長態勢出現轉變;第三則是中國經濟進一步放緩。

首先,儘管美中雙方恢復談判,但短期內仍難出現具體進展。對美國而言,除了加徵關稅外,亦有許多手段可對中國進一步施壓,包括對關鍵技術的出口管制,防堵中國技術發展等。此外,美歐跟美日的貿易談判是另一戰線,雖然川普表示要延後六個月再考慮是否對進口汽車加徵關稅,但也為未來談判埋下不確定因素。

第二,美國穩健成長動能恐出現改變。美國這一波經濟復甦從2009年7月到現在已歷時121個月,創下二次大戰以來最長的繁榮時期。然而,現今貿易戰的緊張情勢攀升,影響企業投資與民眾消費意願,後續還有何種成長動能維持經濟增長,令人擔憂。此外,川普與美國國會亦處於僵局,使得基礎建設推動進度停擺,到了今年第三季末,美國國會必須提高舉債上限,且須在10月1日前通過聯邦政府預算,否則聯邦政府將再度關門,這些因素皆可能對美國經濟後續成長造成影響。

羅瑋分析,帶動美國經濟成長最主要的三個動能為房市、車市跟基本消費。現在美國房市跟車市都已出現疲態,對經濟成長的貢獻度下滑;就勞動就業市場來看,雖然3.6%失業率為近五十年來新低,但今年前五個月新增就業平均人數只有16.4萬人,為過去五年來最低水準。整體而言,若美國勞動就業市場再出現變化,加上關稅稅率提高,將影響美國民眾消費力,使美國經濟成長趨緩。當全球最後一個主要成長動能消失時,全球經濟前景將急速惡化。

第三,中國在貿易戰的壓力之下,內需消費增速一路下降,外貿出口表現同樣疲軟,車市已經連續十一個月出現負成長,固定資產投資增長的速度也不如預期。在此狀況之下,若中國經濟成長進一步放慢,將會對亞洲周邊國家、歐洲造成相當程度的外溢效果,因此提醒投資人須提高警覺。

2019下半年投資市場展望

股票市場:因貿易戰擴大至科技戰,加上企業獲利與經濟成長動能放慢,全球股市易受到突發性因素干擾波動。以外貿出口為主或與中國經濟連動度較高的國家將首當其衝,而體質較差的新興市場國家會承受到較大壓力。

債券市場:因主要央行將在下半年推動寬鬆貨幣政策,加上貿易戰的不確定性猶存、各國經濟成長放緩,所以主要國家的公債殖利率持續向下;另外,新興市場央行有降息空間支持債市表現,但後續須小心資金外移所造成的衝擊。羅瑋亦提醒投資人,投資公司債或高收益債券須謹慎,以免誤踩地雷。

外匯市場:主要央行的貨幣政策轉向,但因市場不確定性,美元將小幅下滑,但仍維持高位。此外,雖然新興市場資金被抽離的壓力比去年減輕,但仍需防範貿易戰進一步擴大所造成之影響。

原物料市場:因全球經濟放慢,原物料價格有可能進一步下滑;石油則因OPEC+維持減產政策,所以國際油價波動區間大概在每桶60-70美元之間;黃金則因避險需求而持續上揚。