一、美國經濟基本面

（一）美國消費

8月份美國零售銷售月增0.6%不僅優於市場預期，且為連續三個月成長，顯示在勞動市場放緩之際，消費市場仍堅挺。

然9月份密大消費者信心數據報55.1，不僅低於初估值的55.4也遠低於８月份的58.3，信心現況也從8月的61.7下降至60.4，部分消費者擔憂居高不下的物價，將侵蝕家庭財務和實質購買力，雖然股市持續創高有助於家庭累積財富，短線使消費維持強勁成長，但整體而言在通膨猶存、薪資成長趨緩下，消費者的實質購買力正在減弱，預期美國實質支出成長年底前會逐步放緩。

（二）美國就業市場

今年以來從美國勞動參與率和職位空缺率均呈現下降的趨勢，顯示美國就業市場緊缺程度持續放緩，加上8月份新增就業低於過去3個月的水平、失業率持續上升，再次驗證目前美國就業市場明顯降溫。

整體美國就業疲軟的現象普遍存在各產業，從過去3年美國就業成長主要推手一醫療保健產業來看，8月僅增加4.7萬工作機會，創2022年1月以來最小增幅，如果扣除醫療保健就業成長，美國過去４個月已經流失超過14萬個就業機會，政府單位的就業機會下滑已由聯邦政府蔓延至地方政府。預期年底前在政府單位就業持續減少、淨移民人口下降和企業招聘放緩下，美國就業市場維持相對疲弱的情況，後續持續留意。

二、美國企業股票回購

2017年川普提出大規模的稅改法案後，有效釋放出企業的現金流，可以由下方歷年S&P500企業執行股票回購金額圖得知，從2017年起，企業執行股票回購的金額大致呈現逐年增加的趨勢。

今年下半年川普簽署《大而美法案》讓減稅政策永久化，其中對於企業的攤銷折舊提供諸多優惠政策，包含獎勵性折舊、研發費用支出全額費用化及利息支出扣除額上限等，持續創造出有利於企業釋放現金流的環境，企業股票回購的計畫和意願也跟隨增加；此外，近年美國經濟穩健，企業獲利亮眼且展望樂觀，整體現金流穩定，不僅延續更是加大企業股票回購的力道，可以從下方圖看到S&P500 EPS成長率與企業股票回購呈現正向關係，顯示獲利是促使企業執行股票回購的重要推手。

S&P500企業今年至今宣布股票回購金額超過9,000億美元，大幅超越過去3年的平均值6,440億美元，以七大科技巨頭為例，輝達今年宣布600億美元股票回購計畫，為其歷年來最高的規模，蘋果今年也同樣宣布高規模的股票回購計畫達1,000億美元，近10年的股票回購累計金額高達7,000億美元，顯示出在當前的經濟和政策背景支持企業股票回購意願，預期也將助於支撐美股的表現。

三、美股展望

今年以來，美國雖然在4月份因川普祭出大規模的關稅談判，及面對各國間報復性關稅的不確定性，使美股在短時間大幅回檔，不僅衝擊市場對經濟前景的信心，也使企業在充滿變數的政策下下修獲利展望；但隨著陸續公布符合甚至優於預期的經濟數據和企業獲利，逐步緩解市場先前的擔憂，美股收復先前的跌幅並屢創新高。

今年美股的上漲行情主要由強勁的企業獲利所帶動，9月份聯準會也如市場預期啟動寬鬆的貨幣政策，從歷史統計資料來看，在降息循環下若美國經濟維持成長時，資金驅動加上經濟支撐普遍帶動股市上漲；目前市場多預期今年年內聯準會還有可能再降息1-2碼，以當前美國經濟保有韌性下，應可支撐年底前股市偏多的行情。

降息雖然有助於緩解中小型企業在籌措資金的壓力，但因小型股目前的資產評價接近歷史水平，整體對市場的吸引力有限，論財務體質和企業前景，相對還是看好大型股的表現，如S&P500和NASDAQ-100為投資大型企業，且產業配置上有較大的部分為科技板塊，預期上漲動能較佳，評價面雖然處在歷史相對高位，但若考量大型科技股近年積極擴張資本支出，為這些企業後續成長的潛在動能，評價尚屬合理，惟指數創高仍須留意高檔震盪。

四、結論

以當前美國穩健的經濟、企業獲利展望佳的前提下，伴隨聯準會啟動寬鬆的貨幣政策、企業加大股票回購金額，均有利於美股後市，整體偏多看待，其中相對看好大型企業的表現；惟就業市場走弱和通膨或將壓抑年底前的家戶消費力道，須留意之後對經濟的影響層面，股市創高也須留意高檔震盪。

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