投資焦點

2021/04/16

越南股市投資展望與策略

今年以來越南股市維持向上動能,指數震盪走揚,惟農曆年前因越南當地爆發新一波疫情,市場擔憂其對經濟造成衝擊,使得股市有較大幅度回檔。隨著越南政府積極採取防疫措施,疫情逐漸獲得控制後,市場信心回暖,推升大盤指數再次上測歷史高位,預期越南股市受惠基本面支撐及全球經濟復甦帶動,全年度看好指數上行動能。

一、總體經濟環境

2020年全球階段性實施鎖國及防疫措施,限縮各國經貿往來使得全球經濟衰退,然越南去年GDP2仍保有2.9%正成長,今年預估全球景氣將強勁反彈,市場預期越南GDP成長率可望達7%;近期公布經濟數據和去年企業獲利狀況如下:

1.2021年前兩個月越南貿易穩健

雖然2020年全球受到新冠肺炎疫情衝擊,越南進出口總額達約5,450億美元,仍保持5.4%正成長,其中出口及進口總額分別成長7%和3.7%,出口主要貿易對象以亞洲國家為主;2021年1月份Samsung推出新款智慧型手機,越南出口手機及手機相關零組件大幅增加,出口產值達58億美元,佔總出口金額約21%,同比增長高達114.8%。2月份則逢越南農曆新年(Tet Holidays),連假因素影響各產品表現衰退,但此為季節性因素,綜觀2021年前兩個月,越南貿易整體表現出口年比成長23.2%,進口年比成長25.9%,貿易順差約為13億美元,表現穩健,受到疫苗利多及近期全球疫情狀況趨緩之下,全球景氣持續復甦,目前市場樂觀看待後續越南貿易表現。

圖表說明

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2.2020年越南企業獲利

2020年受疫情及全球經濟走軟影響,前三季整體越南股市營收下滑2.3%,第四季自谷底反彈轉為成長15.6%;若以產業區分,因疫情限縮各國經貿往來,衝擊最大為觀光旅遊,其次為運輸產業,去年營收衰退幅度分別達259%和57%;去年表現最為突出的產業為金屬工業,成長111%,因受惠中美貿易轉單效應及越南優質且相對低廉的勞動成本,越南近年成為亞洲製造業新據點,而營收成長排名第二為金融服務產業成長68%,主因去年越南當地證券新增開戶數大幅攀升,較前1年增加近1倍,帶動越南股市交易量及流動性大幅提升,加上經濟逐漸自谷底復甦推升,整體越南信用貸款增長9%。

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二、產業動向—房地產

目前越南股市(胡志明交易所)大盤指數有近25%佔比為房地產類股,顯示此一產業的發展對當今越南股市表現具一定程度影響力;綜觀近4年胡志明市住宅房價變化,以住宅類型來看,漲幅最明顯為豪宅(Luxury),平均約有12%成長,其餘類型住宅(High-end、Middle-range、Affordable)平均也有6%~8%成長,若以各年份來看,受惠越南經濟起飛及海外資金挹注帶動,2017~2019年房價表現亮眼,胡志明住宅房價整體有近11%成長。

2020年上半年越南胡志明市房地產供給受全球疫情強烈衝擊市場,下半年疫情稍有趨緩,加上越南央行不斷調降融資利率至4%,越南房貸利率隨之降至9.2%,為近12年來低位,帶動越南房地產市場供給及需求明顯反彈,然整年該產業仍受到疫情呈現衰退,2020年越南房地產供給年比下跌35.3%,銷售年比下跌49.5%,房價方面表現也相對疲軟,胡志明市高單價住宅(High-end)房價衰退2%,其餘類型住宅(Luxury、Middle-range、Affordable)大致維持4~9%成長;展望未來,越南近年持續推動基礎建設,以優化全國的交通運輸網絡等系統,此將利於越南房價表現,此外,越南政府陸續鬆綁外資投資政策瓶頸,預期此將推升房地產供需,預估2021年整體胡志明住宅房價約有4%成長,目前市場普遍看好近年越南房地產市場表現。

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三、重要事件分析—越南納入新興市場指數

目前越南在市場定義上被歸類為邊境市場,2020年12月MSCI將科威特自邊境市場中移除後,越南在MSCI邊境市場指數佔比由先前18.7%大幅上升至30.64%,截至今年2月底,越南佔MSCI邊境市場指數為31.96%,為邊境市場指數中佔比最大的國家;隨著近年越南政府積極開放並放寬市場交易規定和優化交易機制,越南已被納入新興市場觀察名單,目前待突破的部分包含外資持股限制及交易業務框架(包括公司治理、市場資金流動等),近期市場熱烈討論越南未來被納入新興市場時間點和可能性,市場目前普遍預期最快要2022~2023年較有機會被納入。

若以近5年被納入MSCI新興市場國家(巴基斯坦、卡達、阿拉伯聯合大公國、沙烏地阿拉國及科威特)為例,比較納入前後各國大盤指數表現如下方圖所示,僅科威特納入前受到新冠肺炎疫情逆風衝擊,指數有較大幅度回檔外,其餘各國在納入新興市場指數前約450天,大盤指數呈現明顯多頭格局,顯示此為市場重要利多因子,若以此些國家過往例子推論,目前時機點接近越南被納入新興市場指數前約1-2年,預期往後越南股市可望受惠此一利多效應帶動指數上行。

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四、新冠疫情及疫苗施打近況

去年以來越南疫情狀況控制良好,截至2020年12月確診人數大約控制在1,500人,惟今年1月底越南出現新一波本土疫情,市場恐慌情緒再起,越南股市受此利空因素有較明顯的回落,隨後越南政府積極採取阻斷及防疫措施,避免發生越南醫療量能不足的狀況,疫情逐步獲得控制,此波本土疫情累計確診人數達約800人,截至2月底越南累計確診人數近2,500人;疫苗方面,預估越南即將購買及已購買的疫苗總數可覆蓋其總人口93%,目前越南已於2月中引進首批AZ疫苗,經檢驗品質後也已於3月初對部分族群優先施打。此外,3月中越南衛生部表示目前有四間越南藥廠正著手新冠肺炎疫苗生產和研發,越南國產疫苗可望於今年第四季上市,並計畫於2022年推廣使用,以目前越南疫苗施打及購買進度,HSBC預估越南達群體免疫的時間點會落在明年12月。

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五、結論

今年以來越南股市維持向上動能,指數震盪走揚,惟農曆年前因越南當地爆發新一波疫情,市場擔憂其對經濟造成衝擊,使得股市有較大幅度回檔。隨著越南政府積極採取防疫措施,疫情逐漸獲得控制後,市場信心回暖,推升大盤指數再次上測歷史高位,預期越南股市受惠基本面支撐及全球經濟復甦帶動,全年度看好指數上行動能。


除了海外投資資金流入,越南政府近年積極推出新投資計劃,投資案件主要聚焦在基礎建設,估計將費時約2到4年,以加強國內南北交通網絡及對外機場設施,讓越南未來站穩世界工廠地位。根據越南統計局資料顯示,今年前兩個月政府投資支出年增9%達40.9兆越南盾,預期今年度政府投資支出金額持續增加,後續看好政府公共投資帶動越南就業市場,並為工業、原材料和房地產等相關類股注入動能。


綜上所述,預期在內外資金持續流入越南經濟及金融市場外,越南政府積極放寬金融市場交易限制,未來兩、三年為越南經濟發展躍進的重要階段,有機會升級成為新興市場國家,預料將吸引新一輪的增量資金,股市中長期為偏多看待。


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