特殊的投資策略~ 固定比例資產組合保險 CPPI
CPPI (Constant Proportion Portfolio Insurance)，為一種到期保本、被動型態的投資組合操作策略，常見於連結基金之連動式債券。其基本的概念為將可投資高風險性之資產以一風險乘數比例與保本底限計算而得： 高風險性(高槓桿)之資產 = 風險乘數 * ( 總資產 – 保本水位 ) 風險乘數取決於風險忍受程度
這種動態的操作策略，會依市場狀況調整比例，在風險性資產標的獲利時，總資產將因此而增加，最高甚至可百分之百或更高比例投資於風險性資產，超過之部份則是看是否有融資功能；反之則降低，直到總資產觸及護本水位時，就不再配置於風險性資產，以達到保本之目的。
CPPI結構特點：
到期100%保本 – 投資部位視其債券底限水位，這樣的設計避免投資者的資產因股市大跌而蒙受損失
市場參與(Exposure)：期初大多設計本金 [80~100%] 實際投入連動組合，再根據其槓桿倍數以及債券底限高低動態調整。
追蹤市場走勢：若連動組合上升，產品的資產淨值將每日反映組合的表現，資產淨值的走勢乃根據連動組合的表現乘以參與率(%)計算。
投資者對CPPI的可能誤解：
緊貼市場是不是在買高賣低？ - 出現長期走勢price trend上升者將更受惠
風險性資產(股票、債券、基金、指數)的參與率是否可能降到0 %(0% exposure)，轉而持有 100% 債券？ - 如期初參與水平exposure較高，除非市場大跌（例如下跌超過 40%），否則 CPPI不會完全退出風險性資產的參與。
債券NAV不能反映風險性資產(股票、債券、基金、指數)的增長率 - 能否反映市場走勢，要視乎參與Exposure (Initial Exposure) - 債券的配息會影響債券NAV
